宏观经济环境如何影响加密资产？谈论隐私币超越比特币

原标题：从隐私币赶超比特币看宏观经济环境对加密资产的影响

价格行动：自 2 月底以来，隐私币的表现优于以太坊和比特币。

交易量：在央行禁止购买加密资产后，乌克兰的加密资产交易量已降至冲突前水平。

订单簿流动性：虽然资产服务平台上的以太坊交易量处于 2018 年以来的最低水平，但市场深度保持稳定。

衍生品：在熊市回调期间，融资回报为负。

宏观趋势：实际收益率自 2020 年 3 月以来首次转正。

特殊功能：我们探索异常值检测如何在闪存崩溃期间提高加密数据质量。

价格趋势

随着股票抛售，加密资产呈下降趋势。

比特币和以太坊上周收低，而在美联储主席杰罗姆鲍威尔发表鹰派言论后，股市创下 2020 年以来最大单日跌幅。上周，TRON 创始人孙宇晨宣布为网络创建一种算法稳定币以太坊币最新价格，称为去中心化美元 (USDD)，它模仿 Terra 的 UST 机制，将提供 30% 的回报，旨在与 Anchor 的 19.5% 竞争。此后，稳定币之战愈演愈烈。Near Protocol 还有望推出具有 20% 回报率的算法稳定币，突显了使用去中心化稳定币来推动网络使用的日益普及。最后，Coinbase 发布了一个强调社交功能的 NFT 市场测试版，允许用户使用信用卡购物。

自今年 2 月以来，隐私币的表现一直优于比特币（一直优于比特币）。

在 2 月下旬俄乌冲突开始后，市值排名前两位的隐私币——门罗币和 Zcash——的反弹速度超过了比特币和以太坊。由于冲突，俄罗斯面临严厉的制裁，其中许多制裁专门针对加密资产。最近，美国财政部制裁了俄罗斯比特币矿商 Bitriver；本月初，美国和德国禁止了一个臭名昭著的黑市资产服务平台：Hydra。

俄罗斯公民越来越多地与传统金融服务隔绝，像币安这样的主要资产服务平台已经开始限制他们获得服务的机会。这引起了广泛的关注和介绍，以推动隐私币的增长，尽管尚不清楚它们是否真的被用来逃避制裁。Monero 和 Zcash 仍分别从历史高点下跌了 50% 和 95%。

第二层代币挣扎，而第一层与以太坊保持同步。

自 2022 年初以来，Layer 2 代币一直在苦苦挣扎，表现逊于以太坊和 Layer 1 代币。从年初开始，我们构建了第一层代币（SOL、LUNA、ADA、AVAX、BNB）和第二层代币（DYDX、LRC、METIS、BOBA、MATIC）的模拟篮子. 在经历了特别艰难的 2 月和 3 月之后，二线代币一直在挣扎，跌幅超过 40%。

由于团队暗示 Optimism (TVL 4th L2） 将发布一个代币，对 L2 的兴趣可能会重新抬头。Arbitrum (TVL 2nd L2）团队将发布 Token 的神秘讯息。

虽然以太坊在锁定的总价值中继续失去市场份额，但主要的第 1 层代币在这一年中一直与以太坊保持一致。NEAR 协议是按市值计算的第 7 大第 1 层协议，其表现优于其他协议，与年初的水平差不多。

交易量

由于中央银行的禁令，乌克兰的加密资产交易量降至战前以来的最低水平。

周四，乌克兰中央银行禁止使用该代币购买加密资产，“以防止非生产性资本流出该国”。对格里夫纳计价的贸易的影响几乎是瞬间的。到本周末，Binance 上的比特币和 USDT 交易量以每天 500 万美元的价格跌至 200 万美元左右，是俄罗斯-乌克兰冲突前的最低水平。尽管有禁令，乌克兰在冲突期间接受了加密，并在上个月将其使用合法化，收到了超过 5000 万美元的比特币和以太坊捐赠。

尽管市值不断增长，但美国 Terra 交易量揭示了去中心化稳定币的利基用途。

上周，美国 Terra 成为市值第三大稳定币，市值约 180 亿美元，超过了币安的 BUSD（作为参考，最大的稳定币 USDT 和 USDC 的市值分别为 830 亿美元和 830 亿美元。500 亿美元） . 尽管市值较高，但 UST 在中心化资产服务平台上的日交易量明显低于 BUSD，约为 40 亿美元，而 BUSD 约为 1. 4 亿美元。

这种差异说明了稳定币空间的不同意图和设计：

BUSD 由全球最大的资产服务平台 Binance 创建，通过在用户交易时提供较低的交易费用来推广稳定币。UST 被设计为基于 Terra 协议的去中心化定制稳定币。

然而，当仔细查看 UST 使用情况的细分时，近 67% 的供应链都存放在借贷协议 Anchor 中，用户可以获得超过 19% 的年存款回报率。这种模式的可持续性一直存在问题，需要注入资金来支持高收益。虽然 UST 现在可能是第三大稳定币，但其近期的增长主要是由 Anchor 提供的高收益推动的。

订单簿流动性

尽管外汇流出，以太坊市场深度仍然强劲。

根据最近的链上数据，资产服务平台持有的以太坊数量处于 2018 年以来的最低水平。尽管外汇大量流出，但以太坊-美元对的市场深度自 2022 年初以来一直保持稳定。Kaiko's市场深度数据是中间价 2% 以内的出价和要价总数。上图我们绘制了 ETH（橙色）和 USD（蓝色）的总市场深度，我们可以观察到 ETH 的原始交易量和美元的价值在流动性最强的资产服务平台上保持稳定。

从历史上看，高额的外汇流出表明投资者愿意持有而不是出售他们的加密资产。此外，锁定在以太坊2.0智能合约（现称为“合并”）中的ETH数量最近突破了1000万大关。押注的增加和大量的外汇流出可以解释为对以太坊的“供应冲击”，这可能对价格有利。尽管近期交易量有所下降，但资产服务平台的流动性依然强劲以太坊币最新价格，这可能会维持价格稳定。

特殊功能

异常值检测如何提高加密资产数据质量。

在极端情况下，由于资产服务平台暂停、闪崩、动荡的市场事件或（最坏的情况）市场操纵，加密资产的价格可能因市场而异。这就是为什么确定加密资产的“好”价格一直是一项复杂的任务，需要大量的方法来选择和过滤数据。2021 年 2 月 22 日，由于强烈的抛售压力，Kraken 的以太坊-美元对突然闪崩。从一分钟到下一分钟，以太坊的价格从 1,500 美元跌至仅 776 美元，然后在大约十分钟后回升。

Kraken 是最具流动性的美元资产服务平台之一，其报价被广泛用于加密资产参考收益的计算。如果没有异常值检测，这种闪崩可能会导致严重的价格扭曲，影响一系列加密服务。借助 Kaiko 的新异常值检测功能，我们可以从聚合价格馈送中过滤错误数据，防止在闪崩期间我们可以观察到的聚合以太坊-美元对（橙色）的价格突然下跌。

异常值检测极大地提高了数据质量，并确保可以将价格反馈部署到生产级环境中，而没有失真的风险。

衍生品

比特币和以太坊的资金回报跌入负数。

由于货币政策再度收紧以及对中国经济增长前景的担忧，比特币和以太坊资金在上周转为负值后，在周末重新回到中性水平。我们绘制了四个资产服务平台（Binance、Bitmex、Bybit 和 FTX）的比特币和以太坊（联邦）基金平均回报。（联邦）基金回报被视为衡量市场情绪的指标，正（联邦）基金回报表明更多交易者进入多头头寸，看涨需求强劲（反之亦然）。尽管过去几天有所回升，但比特币永续期货资金回报的下降幅度已经超过了以太坊上周的下降幅度。自去年 12 月以来，这两种资产的总体资金回报率一直呈稳步下降趋势。

宏观趋势

实际收益率自 2020 年 3 月以来首次为正。

10 年期通胀保值债券 (TIPS) 收益率被视为持有风险资产的真实、经通胀调整、无风险的替代方案。当实际收益率上升时，持有风险较高资产的机会成本也会上升，这使得 VC 更难证明其合理性。实际收益率自 2020 年以来首次转正，这意味着风险资产的环境近年来变得最不具吸引力。

但是，如果我们使用 40 年高位 CPI 8.5% 作为实际收益率的调整而不是 TIPS 收益率，那么实际收益率仍然是 -5.5%。有人可能会认为，这表明现实世界中仍有大量投资风险资产的动机，或者只是意味着美联储仍有更大的加息空间。然而，实际收益率似乎只会在短期内上升，因为美联储似乎将抑制通胀置于促进经济增长之上。